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        新鼎資本啃哥張馳:融資最難的時候,恰是投資最好的時候

        2018-12-27 09:59:00   來源:投資家網  作者:南國雨 

        摘要:新能源汽車、人工智能、生物醫藥、芯片半導體......都是最近幾年站在投資“風口”上的領域,模式創新的項目層出不窮,愈是好的項目,愈受到資本競相追捧。

        新能源汽車、人工智能、生物醫藥、芯片半導體......都是最近幾年站在投資“風口”上的領域,模式創新的項目層出不窮,愈是好的項目,愈受到資本競相追捧。


        成立僅3年的新鼎資本,投出了不少優質項目,其專注投資新能源汽車、人工智能、芯片半導體、生物醫藥等領域的龍頭企業,有時甚至只投行業前三的企業。如今,新鼎資本已投出了近30個項目,此外,還投出了小鵬汽車、威馬汽車、億華通、小i機器人、影譜科技等獨角獸。


        近日,新鼎資本董事長啃哥張馳接受了投資家網專訪,道出了這家新銳股權投資機構的特色投資邏輯。


        微信圖片_20181227100206.jpg



        “啃哥”張馳


        打開這家公司的官網,一眼便可看見左上角“新鼎資本”四個大字,其中的logo很引人注意,有“啃哥”的字樣。


        據了解,“啃哥”是張馳的筆名,代表一種鉆研精神。張馳早年在四大會計師事務所之一的安永工作了6年,也就在這期間,完成了《在四大那些事兒》這本著作。


        在2009年10月30日,創業板開市敲鐘。嗅覺敏銳的啃哥張馳認為,私募股權投資行業或將迎來巨大發展機遇。于是,他離開安永加入了九鼎投資,正式轉型為投資人。之后,在九鼎的這6年時間,啃哥張馳,對“募投管退”全環節有了清晰深入的認識和理解。


        但他同時也意識到,最頂級的投資人一定是對項目分析可以很透徹。為此,他主動請纓去了九鼎投資的一家企業—東研科技(以下,簡稱“東研”)擔任財務總監兼董秘,助力東研科技進入資本市場,如今東研科技已經成功掛牌新三板。


        在東研工作3年后,在國內資本市場變革之際,啃哥張馳回到九鼎,并任職于旗下的九泰基金。彼時,國務院發文新三板擴容,此后新三板市場迎來重大發展機遇。在九泰基金期間,啃哥張馳通過和許多新三板公司深入接觸,對國內新三板市場進行了深度研究,并開設微信公眾號“啃哥張馳”,做新三板市場分析。幾年下來,粉絲量突破6萬。為了系統全面地分析新三板市場,張馳連續出版了《啃碎新三板》①②③系列叢書。目前,在中國基金報、新浪、華爾街見聞等媒體開設專欄。


        2015年,伴隨著“雙創”的浪潮,不止新三板市場提速,私募股權投資市場也熱情高漲。經過申慎考慮,啃哥張馳決定獨立創業,并和幾位志同道合的合伙人一起創辦了新鼎資本。


        憑借多年的積累,啃哥張馳在新鼎資本創立初期,就得到了不少LP的支持。如今,新鼎資本的管理規模已超27億,共發行了32支基金,主要是人民幣基金,其中一支美元基金正在籌備中。新鼎資本旗下基金的存續期為“3+2”,基金的LP組成主要為個人投資者、第三方財富管理機構、信托機構和銀行及保險機構等。


        目前,新鼎資本團隊共有30余人,包括6位合伙人。



        新銳基金如何投中威馬、小鵬汽車等獨角獸?


        選擇自己最熟悉的領域下注,是不少投資人秉持的謹慎打法?;谶^往對醫藥項目的投資經驗以及團隊中一些合伙人的醫學專業背景,啃哥張馳一開始便選擇從生物醫療領域切入,并投出了成大生物、宏濟堂、東方略、民祥醫藥、合佳醫藥等知名醫藥類企業。


        自去年以來,隨著新藥研發、原研藥等利好政策相繼出臺,生物醫藥領域一下子成了資本的“香餑餑”,醫藥類項目的估值也水漲船高,項目同質化嚴重帶來的風險性也在增加......


        啃哥張馳并不看好市場的這種“狂熱”,并依據局勢,對投資方向做出了調整:從單一關注生物醫藥領域,擴展到關注新能源汽車、芯片半導體、人工智能等領域,并開展擴張期優質企業股權投資、Pre-IPO項目投資、境外美元股權投資等業務。


        此番調整,一方面主要基于新能源汽車、人工智能、芯片半導體等領域有巨大的發展機會,前景一片大好。另一方面,最近幾年,國家大力支持智能制造、人工智能等新經濟形態的發展,在這些國家戰略行業上,蘊藏著許多機會。


        在投資策略方面,新鼎資本堅持一個原則:“只投龍頭企業”??懈鐝堮Y解釋,行業龍頭企業運行機制更加規范,行業競爭力更強,吸收社會資源的能力最強,投資風險相對更低。


        目前,新鼎資本共計投出了近30個項目,其中新能源領域,投出了威馬汽車、小鵬汽車、億華通、阿爾特汽車等項目;在芯片和人工智能領域,關注人臉識別、語音識別、語義識別等細分領域,投出了小i機器人、影譜科技等項目;在生物醫藥領域,關注創新藥、醫療器械、醫療服務等細分領域,投出了東方略、長風藥業、成大生物、宏濟堂、維和藥業、澤生科技、民祥醫藥等知名藥企;在其他領域,投出了中建信息、南孚電池、泰安科技、祥云股份、威絲曼、東方碳素等企業。


        南孚電池是新鼎資本成立初期拿下的第一個代表性投資案例??懈鐝堮Y回憶,投南孚電池時,下了很大力氣。當時南孚要借殼登陸新三板,接觸到南孚后,啃哥張馳非??春眠@個項目,并決定全力組織資金參與定增。最終,用四個多月的時間募集到了2.2億元,并成為其第二大股東。


        事實證明,投資南孚電池是一個正確的選擇,這個項目,為新鼎資本打開了良好的局面。后續,新鼎資本又投出了小鵬汽車、威馬汽車等新能源汽車領域獨角獸。目前,小鵬汽車獲得四輪跟投,威馬汽車獲得兩輪跟投。小鵬汽車A輪投資1年收益已超過4倍。


        作為大熱的獨角獸項目,小鵬汽車這個項目非常難進入,啃哥張馳介紹。何小鵬從阿里離職加盟小鵬汽車做董事長后,不久便拿到了A輪融資,阿里巴巴、神州優車、紅杉、經緯中國、紀源資本等國內一流資本競相加注??懈鐝堮Y表示,持續地跟蹤此項目,因此有了進入的機會。今年年初,新鼎資本又投出了威馬汽車,并投資了1.5億。如今,威馬汽車已經獲得百度資本、騰訊等多家知名機構投資。



        看中的好項目,想盡辦法也要投進去


        越好的項目,越是資本競逐之地。參與這些獨角獸企業的投資,也充分體現了新鼎資本團隊的實力。


        在采訪過程中,啃哥張馳提及比較多的一個詞是“想辦法”。他認為,在找到這些行業頭部項目后,要想方設法投進去。其中包括通過多渠道對接項目方。


        長時間跟進項目,也是新鼎資本投資項目的一個策略。從發現項目到投進去,花費時間從3個月到6個月不等。通過長時間的互相了解和溝通,企業方會更加信任投資方,當有融資計劃時,大概率會與投資機構溝通。另一方面,啃哥張馳認為,長期跟進企業也是對LP負責。


        啃哥張馳覺得當下最好的投資機會在新經濟企業。中國正在進入轉型和創新的新經濟時代,大數據、云計算、生物醫藥、新能源汽車、電力、半導體、人工智能等領域都蘊含著巨大的機會。


        好項目的甄選,主要評估行業地位、競爭壁壘、市場空間和創始團隊、估值等標準??懈鐝堮Y強調,比起項目的創新商業模式,新鼎資本最看重的還是項目的技術壁壘和高門檻。


        在投資打法上,新鼎資本聚焦龍頭企業甚至只關注行業前三的企業。與其他新銳投資機構不同,新鼎資本走了一條“啃硬骨頭”的路線??懈鐝堮Y進一步強調,新鼎資本的特色主要有三點:第一,團隊愿意下功夫去對接企業,不管通過什么方式、多長時間,就是要投進去。第二,新鼎資本會更聚焦在細分行業的龍頭企業,投入進去后會持續跟進,并非簡單地投一輪,而是多輪投資。第三,在募資方式上,新鼎資本募資方式靈活,第三方財富機構代銷、高凈值個人群體的直接融資都較多。


        不但愿意花時間尋找好項目,新鼎資本團隊也非常愿意和企業共同成長。在投后管理上,新鼎資本會根據企業的需求為其提供相應的增值服務,如幫助其對接債權基金、上下游的資源等。



        科創板是否會讓新三板“雪上加霜”?


        2018年即將進入尾聲,今年,受資管新規、金融去杠桿、A股下跌、港交所新政等多重因素影響,私募股權投資市場面臨嚴峻挑戰——“募資難”??懈鐝堮Y認為,這并不意味著市場上缺乏資金,而是意味著投資人信心受挫,投資更加謹慎。


        他認為,“募資難是現狀,不少機構目前要在募資上花費更多時間和精力,但市場上永遠都是機會與危機并存?,F在反而是投資最好的時候,就如巴菲特那句話,‘在別人恐懼時我貪婪,在別人貪婪時我恐懼’,因為資金池子變小、企業不好融資,好項目的估值就降低了,市場一旦好起來,項目估值偏高,可能就不容易投資了”。


        毋庸置疑,受凜冬影響,今年的中小私募機構和創業企業都要經過一輪洗牌,不合格的會逐漸被淘汰。VC/PE及創業者應該如何順利度過寒冬,啃哥張馳提出了自己的建議,他認為,VC/PE要多尋找優質項目,認識更多的投資人,并將募集到的資金再投出去。對創業者來說,不要走“燒錢模式”,通過技術創新、管理機制創新等形成持續的盈利模式和擁有穩定的現金流才是王道。


        國家政策也在積極助力私募股權行業順利過冬,11月份,科創板試點注冊制在首屆中國國際進口博覽會一被提出就讓不少投資人感受到了春天即將到來的希望之光。


        啃哥張馳對此也表示樂觀,他認為,科創板設立并試點注冊制對于高科技、硬科技等新興企業大有好處,這給投資私募機構提供了一個方向,未來,高科技創新企業或將成為資本競逐的“獵場”。


        此外,他認為,科創板就能解決未來十年中國優質企業留在國內的問題。以往,很多科技型企業因為利潤少或者沒有利潤而只能選擇去納斯達克上市,新政推出后,那些選擇去納斯達克上市的企業,可以去科創板上市。


        隨著國家各種加杠桿的利好政策逐漸恢復,市場回暖似乎是遲早的事情,啃哥張馳預測,可能暫時需要半年左右的時間。


        盡管釋放了一些春天的信號,但業內人士還有一些擔憂,科創板將會對本就處于“寒冬”中的新三板發展帶來競爭性壓力。


        作為在新三板領域有多年研究經歷的專家,投資家網也詢問了啃哥張馳的看法。他坦言,新三板發展到今天的局面,是所有人都沒有預料到的。一些利好政策并沒有快速推出,加之A股大跌、科創板推出等因素,致使新三板的發展受挫。摘牌潮涌現,光是今年主動從新三板摘牌的企業已經超過1千家,不少優質公司紛紛撤離,流動性陷入枯竭,投資人的信心大搓。


        此次科創板新政推出,大量的資源、關注點難免會傾斜過去,新三板的冬天可能還會持續一段時間,但啃哥張馳認為,這種競爭性壓力是短期的。長期來看,新三板的改革一定會加大力度且逐步深入,科創板的崛起對于新三板的深入改革只有好處沒有壞處。


        在采訪的最后,啃哥張馳談及了未來一年的規劃,他表示,依靠信息不對稱賺錢的時代已經過去,未來要扎扎實實深耕細分產業領域,專注投出優質項目,并幫助其發展壯大上市,才能最終助力LP獲取財富 。為LP真正賺錢了,才能成就一家偉大的私募管理公司。這也是新鼎資本時刻牢記的基本準則。


        責任編輯:蘇年

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